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A股震荡上行可期警惕紧缩力度超预期报

2019-01-10 19:17:55

  A股震荡上行可期警惕紧缩力度超预期

  中国山东讯2010年A股市场年K线收出带较长下影的中阴线。对于2011年的A股市场,我们认为无须冷冻离心机过于悲观。

  2009年一季度GDP见底后,宏观经济整体上处于大上升周期,2010年一季度GDP增速见顶,也只是小周期性回落,整体上升趋势未变。随着十二五的开局,2011年经是非常有营养的补品!济仍有望保持较高增速。与此相对应,目前股市处于从1664点大底开始的大上升周期中,从3478点的回落,只是对经济小周期回落的反映。我们预计2010年上市公司业绩增长率在30%以上,2011年业绩增长在20%左右。A股估值水平与国际横向比较,整体并未被高估,AH股指数溢价率也处于历史低位,从估值角度讲,尚有一定的提升空间。

  犹如那些走过的岁月从通胀角度看,我们预计2011年通胀率在4%左右,仍然属于温和通胀。而从历史上看,在温和通胀期,股票是重要的投资品种之一,即使不出现牛市,也会出现较有力度的反弹。虽然就信贷政策而言,2011年会有一定的收紧,但股票市场的流动性仍然相对充裕。同时,在供给增加和需求抑制的叠加效应下,2011年房地产市场供求关系将发生逆转,支持房地产泡沫的货币力量开始消退。虽然不能期望房市流动性会大规模向股市转移,但释放部分流动性还是有可能的。从国际角度看,人民币升值预期和发达经济体宽松货币政策短期难以退出,也会带动热钱进入中国追求资本增值。

  不过,也要清醒地认识到股票市场存在的风险因素。首先是货币紧缩力度可能超预期。尽管从历史上看,早期的小幅加息不会影响已形成的中长期上升趋势,但2010年相信该来的总会来央行的操作已屡次超出市场预期,那么,2011年还会不会在较短时间连续紧缩或者紧缩力度超过预期

A股震荡上行可期警惕紧缩力度超预期报

  其次是美元指数可能走强。当前美元利率处于历史低位,接近零利率,已经没有再下调的空间。从经验看,当美国双赤字规模超过GDP的8%后,美元对赤字不再敏感。相反,市场可能会更关注美国贸易状况的改善楼承板厂家。从技术面看,美元于2008年3月份已经见底,可能会在底部震荡年左右的时间,然后开启一波新的上升周期。一旦美元升值达成广泛一致,那么全球资金将再度流回美油温机国,涌向美元资产,会对股票市场形成负面影响。

  我们认为,随着全流通时代的来临和股指期货的推广,产业资本和衍生产品的反制功能逐渐体现,经济结构调整将使新兴战略产业获得可持续的政策溢价,股市估值体系的结构性重构将在2011年完成。二级市场走势上,我们预计大盘蓝筹股的间歇性行情和两小板的波动上行将成为2011年的重要特征,全年行情不会出现单边市,沪指波动区间在2600点至3500点,沪指年K线会收出阳线。

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