余浩把握国内资产价格处拐点展开境外投资

2019-07-19 02:04:07 来源: 黔南州信息港

余浩:把握国内资产价格处拐点 展开境外投资

保险消息 2015年1月17日,由中国证券市场研究中心与和讯联合主办的第十二届中国财经风云榜保险分论坛在北京隆重举行,本届峰会主题为"保险新生态",旨在反思保险业成长的困惑,探索变革中前进的方向。峰会力邀保险界的各级主管官员、着名学者和行业,围绕中国经济改革和新国十条下"保险新生态"的话题,展开深度思考与交流,和讯保险频道全程播报。

人保寿险投资部副总经理余浩出席峰会,并参加圆桌"保险业走进多元化的大资管时代"。

以下是余浩发言实录:

"偿二代"和"偿一代"核心的变化,"偿二代"对市场的风险,交易对手信用风险,对保险业务负债风险进行了细化和量化,对保险公司自身资本补充机制也进行了细化,比如原来股东资本金再保、次级债都可以补充保险公司直接进入到资本金帐户,新的办法里进行了细化,比如进行了核心一、核心二、附属一、附属二综合资本偿付能力,还有核心资本偿付能力。这是第二个变化。

还有一系列的变化。刚才行业前辈宋总讲的非常关键,对各类资产进行了风险量化,给了不同的风险因子。原来股票基本都统一在95认可,现在基本上股票分了主板、创业板和ST股票,主板市场按31%来提取风险因子,ST股票百分之百提取风险因子,进行不同的量化。直接对保险公司的影响,原来投资关键的是考虑收益率的问题,现在我们要同时考量你收益率是占用了多少对保险公司比较稀缺的资本金前提之下取得的投资收益。高风险博取的投资收益应该进行额外收益率补偿。

国外一个重要的核心标志,对于未来保险公司资本金越来越稀缺,很多资管业务也会调整,除了单纯满足保险公司资管收益产品以外,引导保险公司或稀释、释放保险公司风险资产的业务,单纯购买产品就是为了让保险公司的风险出表。

"偿二代"是从监管角度,负债方监管角度更多对保险公司有约束的行为,核心的问题是,保险公司实际有多大的风险资本干多大的事情,我在国外学习时,老师在讲到保险终是个Splus的投资,有多少风险溢额再投资高风险的资产,是一一对应的关系。2015年的投资,各个保险公司负债、资本金情况大同小异,有像宋大哥这样行业的保险公司,也有中小保险公司,我认为为两点领域值得保险公司关注,中国新经济常态下,传统投融资模式可能需要彻底性新的格局和改变。刚才工银安盛的领导讲过,原来是银行简单的信贷业务融资模式,在新的常态之下,可能更多地需要多元化,比如股权工具的运用,我记得在前几年公布的社会融资总量在12万亿-13万亿过程中,股权工具刚刚占了不到1万亿,9000多亿,这和美国等发达国家权益类工具和工具收益类工具平衡的局面。行业也做了创新,中国人寿宋总去年领导的公司,去年设计了苏州产业基金,这是股+债的模式,它既借鉴了股权的方式,同时应对了保险公司对投资收益资产确定性的要求,引入了回购机制;同时对国家基础设施战略性支持意义也比较大。

第二是境外的业务,近保险公司纷纷在境外开展了相应的业务,不同保险公司采取的形式不太一样,这里面核心的问题,对于保险资产和负债对家的关系,再罗嗦一句,如果在国外形成的负债要比国内形成的负债形成的容易,在国外形成的资产同时能比国内形成的资产能取得更高的收益,为什么不去进行海外投资呢?行业境外投资远远没有达到分散风险的要求,刚刚达到1%的比例,而监管达到15%,这可能是不太成熟的思考。

我们只能代表个人的观点,不能代表公司的观点,因为我们是上市公司,是基于个人的观点看上市公司的年报。每家保险公司股票定位是不一样的,因为股票是高风险、高收益、高流动性资产,从监管的角度来说,从"偿二代"角度来说,有没有足够的风险资本应对它、管理它。我个人认为,股票资产在保险组合里还是相对谨慎一些,我们从确定性风险资产收益去满足投保人的分红利益,大家发生风险契约型的刚性兑付,这要保持相对的理性。并不保证我们股票上涨带来的相应收益,但更重要的是控制好它相应的风险。举个例子,美国寿险业整体权益类资产在行业里的配置才达到2%,这背后应该有它历史一些原因。我的老师在美国讲经济大萧条时,真正急速下跌时对投机者和投资者是重重的惩罚。我们有个信条:保险不能冒险。我核心的意思还是要控制好风险。

从保险资产大类资产配置角度来讲,现在海外整体占比相当得低,还不是一般的低,从国际通行的保险占比基本在10%左右,上限一旦放开是15%。从分散风险,投资品种角度来讲,境外资产投资有很大的需求。国内角度来讲,我非常赞同宋总和王教授提到的现在经济形势非常好,但新常态过渡阶段,国内资产价格处在转型时期或拐点,我也谈到一个感受,任何金融都是风险和对价。对金融行业和保险行业更是,我们更应该灵活地处理,比如在那儿形成负债,在那儿形成资产的问题。以前更多的是在国内形成负债,在国内形成资产,现在国内负债价格还没有降下来,对于保险和融资来讲。国内资产价格尤其不动产价格处于下降阶段,向境外融资成本应该是很低的,央行的利率已经是负利率,美国放出QE融资成本也非常低,也是为什么现在出现了很多内保外贷的情况,前段时间还有机构进行尝试,在国内形成负债,在国外形成资产,进行风险套利,而且无风险套利。

保险公司另外一个角度的考虑,这应该是从战略上都应该去思考的问题,为什么现在很多保险公司,兄弟公司做了海外的尝试,这还是非常有意义的。刚才王老师提到风险的准备和人才的储备,我个人认为,在海外既然重要的在那里,就应该有自己核心的团队看住它,才能经营它,光靠代理的方式。现在资产管理实际是人才的管理,资产任何收益和价值都是靠人去挖掘的,这一点我也有相同的感受。其他的思考我不是太成熟。谢谢大家!

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